严把上市准入关依然是今年IPO市场的主旋律，在此背景下，一季度A股新股发行延续放缓，新股数量与融资额同比进一步降低。

第一财经据Wind数据统计，一季度A股共计发行27只新股，融资金额合计为164.76亿元，上年同期新股数量与融资总额分别为30只、236.2亿元，发行数量同比减少10%，融资金额同比下降30.24%。

供给稀缺性下，27只新股无一破发，首日平均收盘涨幅达243.34%，部分个股上市首日收盘涨逾三倍甚至六倍，打新赚钱效应不菲。与此同时，“募不足”现象仍在延续，一季度有六成新股的实际募集资金低于预计，其中6只新股的少募金额超过1亿元。

发行数量与融资额进一步降低

新股发行延续放缓下，2025年新股发行数量、融资总额、个股平均融资额同比减少。

记者统计显示，27只新股的融资总额为164.76亿元，同比减少71.4亿元或30.24%，且是2019年同期以来首次不足200亿元。伴随融资总额下降，个股平均融资规模进一步走低。27只新股的平均融资金额为6.1亿元，有12只新股的融资额不足5亿元，5只新股的融资金额超过10亿元，其中，金额最高的是开发科技（920029.BJ），达11.69亿元。

分上市板块来看，创业板是今年新股的主要上市板块，有12只新股发行上市，占总数的比重为44.4%，上年同期约为26.5%。另外，科创板5只；沪市主板与深市主板分别有4只、3只；北交所3只。其中，上交所主板、深交所主板、科创板及创业板上市新股的平均融资规模分别为7.4亿元、5.5亿元、6.4亿元和6亿元。

更少的新股供给也带来更好的打新赚钱效应，今年上市的27只新股涨幅是去年的两倍。按照上市首日的收盘涨幅统计，27只新股的平均值为243.24%，中位数为211.6%，去年同期这两项数据分别为101.85%、95.04%，并且去年一季度有过一只新股破发，而今年无一破发。

有16只新股首日涨幅超过200%，占比近六成。江南新材（603124.SH）首日收盘涨幅达606.83%，暂居年内最牛新股，中一签可挣3万元；星图测控（920116.BJ）涨幅次之，达407.22%；浙江华远涨幅第三，达389.02%。

分地域来看，浙江、江苏、安徽、上海分别有6只、5只、4只、1只新股，长三角三省一市合计达16只，占比六成；广东5只，湖北2只，吉林、北京、四川和内蒙古各1只。

“募不足”仍在持续

对比今年上市新股的预计募资金额和实际募资可见，超额募资几乎消失，“募不足”现象自2024年“3·15新政”延续至今。

统计显示，27只新股中有17只实际募资额低于预计，占比63%，对比来看，6只新股的实际募资额高于预计，但平均超募金额还不到7500万元。

有6只新股未足额募资的金额超过1亿元。3月11日上市的永杰新材（603271.SH）以20.6元发行价格上市，预计募资金额为21.7亿元，实际募得10.13亿元，相差11.56亿元，差额为今年新股之最。

另外，赛分科技（688758.SH）、钧崴电子（301458.SZ）、汉朔科技（301275.SZ）、兴福电子（688545.SH）、汇通控股（604093.SH）的实际募资金额均低于预计募资额逾1亿元，这些公司主要来自有色金属、电子、生物医药、机械设备和电力设备行业。另有11只新股的“募不足”金额为千余万元。

一名资深投行人士对记者表示，新股募资不足占比较高的现象缘于多个因素：首先是证监会此前明确严控拟上市企业申报质量，从严监管高定价超募，严禁以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资，不少企业便调减了融资金额；其次是因为募投项目设计，在监管严控的过程中，不少拟上市企业对“募集资金补充流动资金”项目的态度趋于保守，部分企业在调整募资项目过程中，直接删除了补充流动资金项目。

IPO排队情况方面，根据德勤中国近期披露的报告统计，截至3月31日，上交所、深交所主板等候上市的企业数量为54家，其中36家为中止审核；科创板等候上市的企业数量为19家，其中11家为中止审核；创业板等候上市的企业数量为24家，其中14家为中止审核；北交所等候上市的企业数量为94家，其中47家为中止审核。此外，今年初至3月31日，8只新股上会（其中上海主板4只、深圳主板1只、科创板1只、创业板1只、北交所1只），已全部审核通过。

自2023年“8·27”阶段性收紧IPO以来，A股新股发行趋缓已持续了近20个月，其间，证监会不断明确严把上市发行准入口。今年以来，监管频频提及支持优质科技型企业发行上市、支持优质未盈利科技企业发行上市，包括稳妥实施科创板第五套上市标准等更具包容性的发行上市制度。就在一周前，北京昂瑞微电子技术科创板IPO申报获得上交所受理，这是2025年科创板首家获得受理的未盈利申报企业。

前述投行人士对记者称：“新能源、人工智能、半导体、高端装备制造、智能驾驶等领域中具备成长潜力的科技企业，预计会是接下来IPO市场的‘常客’。关键还看企业的资质，是否具备持续经营能力、盈利能力，所从事的行业是否面向战略性新兴行业。”

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魏中原

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